中金发布征询施展称，保管心动公司（02400）“跑赢行业”评级，因《麦芬》活水好于预期且渐渐参加利润开释周期、《小镇》进展较好，上调24/25年归母净利润151%/85%至7.05/6.5亿元。盈利预测调遣但行业估值核心下移，上调意见价47%至26.4港元。公司预报：1H24已毕收入21.8亿元~22.3亿元，同增24.4%~27.2%；净利润2.2~2.7亿元，同增114%~163%，好于阛阓此前预期。该行觉得主要由于：1）《麦芬》活水较好；2）游戏业务毛利率进步幅度高于预期。

中金关细心点如下：

游戏业务：《启程吧麦芬》孝顺增量，自研占比进步推高毛利率水平。

单品层面看，《启程吧麦芬》本年1月在中国港澳台地区上线后活水捏续多月超预期（2~3月基本保管在区域iOS游戏畅销榜前三）；5月上线中国大陆后热度亦较好，该行预期国服首月活水超3亿元。从利润开释节律看【MVBD-011】パイパン中出し総集編，该行估量《麦芬》在中国港澳台地区已参增多月盈利景色，国服投放有趣ROI讲述，亦渐渐参加盈利区间。该行预期居品1H24净利润孝顺在1亿元控制。

此外《铃兰之剑》2023年末上线，该行觉得部分活水递延说明至1H24收入，亦有增量孝顺。报表侧看，公司暗意净利润增长主要由于总收入及毛利率进步，该行觉得系因游戏自研比例进步，给第三方的代理分红款占总资本比例着落（且十足额略降），进一步使得公司毛利率相应有较大幅度进步。

TapTap：社区热度渐渐回升，行业新品投放不断推升告白收入。

凭证QuestMobile，TapTap

1H24月均MAU同比增长近15%，用户领域保捏在相对较好的热度。从告白主层面看，本年以来行业新游上线密度较高，买量需求茂盛，有关投放亦捏续落实，该行量度亦推升1H24

TapTap信息劳动收入至7~8亿元。

后续预测：

2H24矜恤《心动小镇》用户领域累积、《启程吧麦芬》日韩服进展，1H25矜恤《伊瑟重启日》（已有版号）测试进度。1）《心动小镇》：7月17日上线，现时已已毕的用户领域（TapTap下载量限制8/5达1，989万东谈主次）超阛阓预期，该行冷落捏续矜恤《心动小镇》用户领域累积、后续买卖化进展。2）《启程吧麦芬》此前亦有日韩服计较，该行预期居品有望于9~10月控制接续登陆日韩地区，若土产货化运营较好，则有望进一步创造单品活水增量。3）TapTap：7-8月行业新游上线密集【MVBD-011】パイパン中出し総集編，该行觉得新游买量投放将启动TapTap告白收入增长。